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Finance #3 : Financement de Projet ou de Société

  • Finance #3 : Financement de Projet ou de Société

Nous vous proposons aujourd’hui de découvrir la différence entre le financement de projet et le financement de société.

N’hésitez pas à nous faire part de vos commentaires ou de vos questions, nous serons ravis d’enrichir cet article.

Nous souhaitions depuis longtemps vous donner plus de clefs pour comprendre de façon simple une mécanique financière parfois alambiquée.

En effet, ce terme, dont nous allons explorer ensemble la définition et les implications, vise une situation précise et son usage peut facilement prêter à confusion.

Vous avez trouvé un projet d’énergie renouvelable qui vous séduit, et vous vous dites :

« Pourquoi pas ? »

« Allez j’y vais, je franchis le pas, et je commence à reprendre le contrôle d’une partie de mon épargne pour la mettre en partie au service d’une activité qui fait du sens pour moi !».

Quelle belle idée ! Alors creusons là ensemble. De quoi s’agit-il et à quoi va servir votre argent ? Sera-t-il utilisé selon vos objectifs ? Maîtrisez-vous la destination exacte de vos fonds ?

Pour les basiques sur les différentes méthodes qu’une société peut employer pour trouver des financements, vous pourrez découvrir ou re-découvrir les articles précédents : Finance#1 :  Action ou Obligation ? et Finance#2 :  Junior ou Senior ? sans que cela ne soit indispensable pour la compréhension de ce qui va suivre.

Pour entrer dans le sujet, je vous propose de l’aborder par le biais de votre propre expérience d’épargnant et d’utilisateur d’une plateforme de financement participatif.

Vous arrivez sur la plateforme, choisissez un projet et découvrez les informations suivantes :

  •   Le type de projet : un parc éolien, un parc photovoltaïque au sol, une toiture photovoltaïque, une installation d’hydro-électricité, ….
  •   Le porteur de projet : c’est celui qui l’a instruit, éventuellement construit, et maintenant l’exploite[OH1] peut -être
  •   Une phase de la vie de projet d’équipement de production d’énergie : il est en phase d’étude, d’instruction, de construction ou de fonctionnement
  •   Quelques photos, quelques données techniques, et une invitation à l’action.

Par exemple :      « Prêtez pour les dernières phases du développement de ce projet d’énergies renouvelables »

Ou                    « Investissez votre épargne dans un parc photovoltaïque »

Ou encore juste un nom de baptême pour le projet.

2 notions différentes !

De quoi s’agit exactement ? Juste du marketing ? une simple différence de mode d’expression ? Eh bien non. Les réalités qui sont à découvrir derrière ces situations peuvent être très différentes.

le Financement de Société

Cela consiste à analyser l’entreprise toute entière, dans ses diverses activités (les bonnes et les moins bonnes) et ses projets en cours (les bons et les moins bons), et de considérer que le remboursement pourra être assuré par le bon fonctionnement global de la Société et le fait qu’elle dégagera suffisamment de bénéfices pour cela.

 

Le Financement de projet

Il s’agit d’un mode de financement du développement ou du fonctionnement d’un projet identifié.

D’un domaine d’activité à l’autre, il y a bien sûr des spécificités, mais il s'agit en pratique de recueillir des fonds pour un investissement dont le remboursement sera réalisé en utilisant la trésorerie future générée par le projet.

 

 

Prenons le cas d’un des projets qui vous est présenté ci-dessus et sa situation au moment où il est fait appel à votre participation.

La Société va construire ce grand parc photovoltaïque d’une puissance d’une dizaine de MégaWatt (ce qui représente la consommation en électricité de plusieurs milliers de foyers) qui va s’étendre sur plusieurs hectares et nécessiter la pose de plusieurs dizaines de milliers de panneaux photovoltaïques. Cela représente un budget d’investissement considérable.

La Société peut alors (si elle est très riche !) essayer de débourser seule les dizaines de millions d’euros nécessaires pour mener à bien ce projet.

Alternativement, et c’est pour ça que vous êtes là, elle peut essayer de trouver des fonds auprès de prêteurs et d’investisseurs en leur proposant de partager les revenus qui seront générés lorsque l’installation commencera à produire et vendre de l’électricité.

Ce modèle de financement s’appuie sur la création d’une société dédiée (dans notre jargon anglicisé on appelle ça un SPV, pour « Special Purpose Vehicle »).

Cette entité légale va détenir les actifs, au sens comptable du projet (l’accès au foncier, les installations et équipements, le contrat de vente d’électricité, les contrats de maintenance, les assurances, des fonds propres, …).

Usuellement ce SPV est une filiale de l’entreprise qui est à l’origine du projet, la « maison mère » (et elle en a peut-être beaucoup d’autres à son actif, en préparation, en construction ou en fonctionnement).

Le rôle du SPV se limitera à exploiter la centrale de production d’énergie renouvelable, à encaisser les revenus issus de la vente d’électricité, à payer ses charges et à rembourser ses investisseurs (dont vous).

 

Pour aller plus loin dans le jargon technique

 

Le Financement de Projet est une technique largement utilisée dans des domaines variés. Il y a bien sûr la production d’énergie renouvelable, mais aussi le traitement de l’eau, le recyclage de déchets, les péages, etc. …

Pour que le système fonctionne, il combine les actions de plusieurs acteurs, chacun apportant quelque chose, et recevant quelque chose en contrepartie. Les principaux acteurs sont (*) :

o   Le propriétaire (le porteur de projet) :

Actionnaire du SPV, il a apporté l’expertise et les fonds propres. Son modèle économique sera de récupérer les profits résiduels générés par le SPV une fois que les charges et les créanciers sont payés.

o   Le client final, ou usager :

Il accède au produit ou service proposé par le SPV (de l’eau potable, de l’électricité verte, une autoroute, …) et paie pour ce service. S’il souhaite y accéder à des conditions fixes dans la durée il signera un contrat (d’achat, d’usage, …) qui l’engage dans la durée en contrepartie d’une assurance de fourniture et d’un tarif prédéfini. Il peut s’agit d’un client privé ou d’une entité publique (EDF dans le cas de l’électricité en France)

o   Le SPV :

Il utilise les fonds pour investir dans l’installation qui va offrir de l’électricité, de l’eau potable, un réseau autoroutier… Il va entretenir cette installation, facturer ses clients et payer ses fournisseurs. Et enfin il pourra verser un revenu à son actionnaire s’il reste un profit résiduel. Toutes ces opérations sont sous-traitées et un SPV n’a en général aucun employé, mais tout son fonctionnement est identique à celui d’une entreprise indépendante, dont les contours sont parfaitement identifiés.

o   Le prêteur :

C’est VOUS !   Mais c’est aussi le banquier du projet.

Le prêteur apporte, aux côtés d’autres prêteurs, des ressources financières au SPV pour une certaine durée, et sera remboursé en capital et en intérêt au fil du temps .

Le Financement de projet : c’est ce qu’on préfère !

 

Investir dans une société d’énergie renouvelable (on vous le présente en général sous le nom de « porteur du projet ») existe aussi. Et il nous arrivera de vous le proposer. Mais vous l’avez bien compris. Ce n’est pas du tout la même chose et les risques ne sont pas les mêmes. C’est du Financement de Société.

Par exemple nous avons déjà proposé des projets portés par une SEML (Société d’Economie Mixte locale) pour lesquels il n’y avait pas de SPV créé. C’est donc la SEML qui était directement financée.

Nous vous proposerons aussi des projets en phase de développement pour lesquels ce n’est pas le SPV (à ce stade dénué d’actifs comme de ressources) que vous financez, mais sa maison mère.

Dans un Financement de Projet vous financez un projet en particulier, celui que vous avez choisi.

Dans un Financement de Société, vous financez …..la Société (vous l’aviez vu venir n’est-ce pas ?). Et elle fera ce dont elle a besoin avec les fonds. Et pourra bien sûr l’affecter effectivement à ce projet …. Ou pas.

Enfin, l’intérêt du SPV c’est qu’il vous permet d’accéder à un support d’investissement dont le périmètre est connu de vous. Si la Société, la « maison mère » qui le détient est en difficulté ou devient insolvable parce que plusieurs de ses projets en préparation n’aboutissent pas malgré les investissements consentis en études et en préparation, ceci n’aura pas de répercussion sur le SPV et donc sur votre investissement.

La capacité du projet à vous rembourser n’est pas sujette à l'instabilité de la société mère.

 

Plus d’incertitude, c’est plus de risque.

Et pour un risque plus élevé, vous préféreriez sans doute une rémunération plus élevée de votre épargne, ou ne pas épargner là mais plutôt dans quelque chose de plus précis.

En effet, à ce stade vous êtes maintenant sans doute, comme nous, conquis par cette approche qui vous permet d’investir de façon simple, traçable, claire dans des projets identifiés. Et ceci de façon plus sécurisé qu’un simple investissement dans les Sociétés qui mènent ces mêmes projets, y compris lorsqu’elles sont spécialistes en la matière.

 

Et c’est ce que nous privilégierons toujours dans nos offres sur le site de Lumo. Lorsqu’il nous arrivera de vous proposer d’autres approches, nous aurons à cœur de vous le préciser.

(*) Il y a bien sûr de nombreux autres acteurs, tels que l’entreprise de maintenance, les assurances, les fournisseurs (d’énergie, de matière première, etc…) …. Mais ils sont secondaires dans cet exposé.

 

 

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